机构：消费电子具备性价比 看好安卓底部复苏与产业链机会

机构指出，消费电子今年上半年需求端利空充分释放，明年受益于头戴设备新品带来的创新周期，消费电子目前也具备很高的性价比。此外，机构认为，重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关产业链机会。

　　核心逻辑

　　1、消费电子探底历史低位，汽车架构演变把握结构性机会。电子板块中，消费电子10月跌幅仅次于电子化学品。估值方面，消费电子市盈率不断试探2018年低位，迎来左侧布局良机。传音控股Q3存货亦显著改善，下游整机持续去库存。虽然短期安卓手机销量仍较为疲软，边际改善已现，舜宇光学10月手机镜头及模组出货量环比持续改善。考虑国内疫情政策防控优化，中长期经济增长可期，手机产业链逐步进入配置区间。VR方面，头显出货逐渐起量，但行业仍处发育期，资本开支较大筑造行业壁垒，短期强者恒强逻辑主导，大厂深度绑定厂商具有成长潜力。汽车电子方面，汽车整车集成核心从物理架构转化为电子架构，汽车电子占整车制造成本2030年将达49.55%。

　　2、消费电子厂商三季报业绩总结。消费电子行业营收和利润同比实现增长，2022年三季度SW消费电子行业公司实现营收3514亿元，同比增加26%，实现净利润194亿元，同比增加27%，毛利率为13.07%，同比下降1.3pct，净利率为5.51%，同比上升0.03pct；整体消费电子行业资本开支相对保守，22Q3较去年同期下滑10%，考虑到部分消费电子厂商拓展新下游应用，实际消费电子行业资本开支下滑幅度更大；苹果供应链厂商三季度业绩整体表现稳健，部分厂商受新产品导入+份额提升+苹果销量稳健+产品结构优化+汇率影响业绩表现亮眼，安卓供应链整体承压明显。

　　3、重点看好安卓端市场的底部复苏反弹以及相关产业链机会，细分来看：苹果端，2022年以来受益于宏观承压下高端消费相对稳定、新机高性价比并抢占安卓高端份额、汇率波动带来正向贡献，相关产业链公司业绩强劲，预计2023年将保持稳定，后续需求持续性将持续跟踪；安卓端，2022年以来在宏观承压背景下中低端需求承压更明显，出货持续表现疲软，目前仍处于去库存阶段，若2023年伴随宏观经济如预期边际改善，有望迎来底部复苏及强劲反弹，建议关注相关产业链投资机会，以及零部件/整机领域的企业。AIoT端，重点关注高增长的VR/AR及智能手表等，建议关注供应链细分龙头厂商。