锂电池国家专利密集获批 六股现赚钱效应
锂电池隔膜技术再获重要进展。7月9日中国海诚两项隔膜技术获国家发明专利，该技术将有效提升动力电池安全性能，安泰科技不久前获得锂电池正极材料相关专利。与此同时，红星发展的《三元正极材料前驱体的制备方法》也获得国家发明专利。上述情况显示，我国在新能源汽车产业链上正在不断取得技术突破。
中国海诚:整体业绩符合预期总包订单持续发力
中国海诚公告2013年年报和2014年1季报业绩,2013年,公司实现营业收入57.58亿元,同比增长10.08%;实现归属母公司股东的净利润1.59亿元,同比增长32.26%;摊薄后基本每股收益0.77元。2013年度,公司完成新签订单81.42亿元,同比增长35.11%。公司2013年利润分派预案为:以2013年12月31日公司总股本2.05亿股为基数,每10股派发现金红利2.7元(含税),共计派发现金红利5540.4万元,每10股派送红股1股(含税),共计派送股票红利2052万股,同时,以2013年12月31日公司总股本2.05亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增4股,合计转增股本8208万股,利润分配及资本公积金转增实施后公司总股本将增加至3.078亿股。2014年1季度公司实现收入13.05亿元,同比减少2.56%,实现归属净利润4171.94万元,同比增加39.18%,扣非净利润同增22.11%,稀释每股收益0.2元。上半年公司预计归属净利润同增10%-40%。
简要评述:
1.13年净利润增长,现金流大幅提升,14年1季度净利润受非经项目影响较大,收现比同比提升,现金流好转。公司2013年全年收入同增10.08%,归属净利润同增32.26%。14年1季度在收入负增长的情况下归属净利润同增39.18%,主要受转让轻亚机电股权产生投资收益以及应收账款减少造成的资产减值准备减少造成,经我们测算,扣除非经损益及投资收益影响,净利润增速7.37%。2013年经营现金流3.96亿,同比大增650%,收现比为99.34%,同比略增2.07%。而2014年1季度收现比同增22.09%,为97.01%;经营现金流-4101万元,比去年同期-1.36亿大幅好转。
2.总包与设计业务平稳增长,咨询业务大幅增长但毛利率下降明显。公司13年工程总包业务营业收入43.94亿元,同比增长8.89%;设计业务实现营业收入9.69亿元,同比小幅增长5.27%。全年总包与设计业务毛利率分别降低0.83%和0.26%;咨询业务实现收入2.68亿,同比增加77%,毛利率降低5.87%,为15.68%;监理业务营收负增长,毛利率提升8.18%,但占比下降。从业务结构来看,总包业务占比趋于稳定,按照目前的订单状况,预计总包业务的比例会继续上升,公司向总包服务商的转型还将进一步深化,对于随之而来的利润承压,总裁严晓俭在14年总经理工作会议上强调“提高总包项目盈利能力”,同时公司作为大型国企管理效率仍有提升空间,13年管理费用率下降显示了公司在这方面的努力。
3.13年全年毛利率小幅增加,全年费用率略微下降,1季度费用率同比增加。公司13年毛利率降低0.52%,为9.16%,仍然是由于总包项目占比的增长,但是可以看到毛利率下滑趋势放缓,归属净利率为2.77%,同增0.46个百分点;销售费用率为0.24%,同比基本持平,管理费用率为4.05%,同降0.29%;财务费用率小幅增加。14年1季度费用率同比小幅增加,其中管理费用率增加0.18个百分点。受非经项目影响,归属净利率仍同比提升0.96%。
4.布局环保等新兴产业,外延扩张可期待。年报提到除了巩固传统强势下游领域,公司将积极拓展医药、环保等新兴领域,寻找新的增长点;公司与新西兰郎泽合作并参与设计的钢厂废气制乙醇项目产业化前景值得期待,公司有望深入参与,由设计逐渐转为总包;14年总经理工作会议将“积极推进兼并收购,做好调研分析,争取有所突破”作为一项具体工作要点提出,预计公司在新兴领域的扩张有望通过并购方式推进。
5.盈利预测及估值。公司13年总包订单增速加快,业绩增长确定性提升,14年1季度23亿订单中9亿来自越南理文集团总包项目,后续订单增长是否能够持续还需拭目以待;股权激励行权条件具有一定挑战,管理层持续释放业绩值得期待。我们预计2014-2015年的每股收益分别为1.0和1.23元,给予14年20-25倍PE,合理价值区间20-25元,维持“买入”投资评级。
6.主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
安泰科技:与国网电科院控股子公司合资布局国网非晶变压器原材料
事件:2014年6月27日,安泰科技旗下子公司安泰南瑞与置信电气签订《设立天津置信安瑞电气有限公司的合作协议书》。双方共出资9000万元,其中安泰南瑞、置信电气的持股比例分别为49%、51%。
安泰南瑞公司简介:安泰南瑞为安泰科技与国网电科院共同出资设立,双方股权比例分别为51%和49%,主营业务为生产、销售电力变压器用铁基非晶材料及相关产品。
置信电气公司简介:置信电气成立于1997年11月,是专业化生产非晶合金变压器的企业,2003年10月在上海证券交易所上市,证券代码为600517。国网电科院为置信电气控股股东,现持有股份比例为25.43%。国网电科院为全民所有制企业,法定代表人肖世杰,注册资本150,000万元,主营业务为电网自动化及保护、水利水电及新能源、信息通信、智能化电器设备、轨道交通及工业自动化、电线电缆及高压附件等。国网电科院是国家电网公司全资子公司。
天津置信安瑞电气有限公司股权结构:合资双方共同出资9,000万元设立合资公司,其中安泰南瑞现金出资4,410万元,占合资公司股权比例的49%;置信电气现金出资4,590万元,占合资公司股权比例的51%。合资双方均以货币一次性出资,其中安泰南瑞以自有资金出资。
红星发展
公司主营业务为电子磁性材料、橡胶塑料助剂、天然植物提取等三大系列二十多个品种，主要产品有碳酸钡、碳酸锶、电解二氧化锰等。公司的拳头产品碳酸钡和碳酸锶年产销量30多万吨，占世界产销量的1/3强，已形成了世界钡盐“单体生产规模最大、同行业生产环境最优美、产品质量最稳定、产品成本最有竞争力”的生产厂家。
碳酸钡和碳酸锶是生产电视机显像管、计算机显示器的重要原料，公司钡、锶盐产品已经在世界各大玻壳企业占据了主要份额，产品80%以上出口，远销亚洲、欧洲、美洲等20多个国家和地区，在同行业中有“世界钡王、亚洲锶王”之称。
佛塑科技
公司是中国塑料新材料行业的龙头企业、中国制造业500强、国家火炬计划重点高新技术企业集团，是广东省工业龙头企业中唯一的“战略产业类新材料企业”，广东省塑料工程技术研发中心的依托企业。公司拥有 “汾江牌”、“鸿基牌”、“双象牌”、“双龙牌”、“HG牌”等多个中国名牌产品和广东省名牌产品、著名商标，体现了多年来专注积累的良好商誉。拥有的13项国家发明专利彰显了自主创新的非凡实力。
公司开发的锂离子电池隔膜、偏光膜和电工电容薄膜等新型聚合物材料已经蜚声国内外市场，现已逐步形成以渗析材料、电工材料、光学材料和阻隔材料四大系列产品为框架的产业布局。公司研发的晶硅太阳能电池用PVDF膜背板项目、复合智能节能薄膜项目等，标志着公司向新能源、新材料产业高端发展迈向新的台阶。
云天化
公司是中国百强上市公司、全球优秀的共聚甲醛生产商、全球优秀的玻纤生产商。公司围绕化肥、有机化工、材料、商贸物流四大产业方向，通过技术改造、新建项目、参股控股、合资合作等方式，积极推动战略转型和产业升级，形成了四大产业集群，拥有十多家主要的成员企业。
未来，公司将充分依托现有产业资源优势，按照绿色、低碳、健康、安全原则，重点发展新材料、新能源等新兴产业，集中打造研发、制造、商贸、资本四大资源互动平台，积极探索产业与资本良性互动的创新发展模式，拓展经营领域，把公司打造成广泛涉足新兴产业的高科技、高成长、高附加值的上市公司。
九九久:全面收缩战线彰显向新材料转型决心
l6月29日晚,九九久发布《关于签订日常经营重大合同的公告》,与农药中间体下游企业琦衡科技签订三氯吡啶醇钠供销合同。内容为自14年7月到15年6月,公司向琦衡科技销售1.44万吨三氯吡啶醇钠,含税单价3.42万元/吨,合同金额4.9248亿元,占13年总收入的55.04%。
未来1年新增产能产量基本消化。九九久目前拥有三氯吡啶醇钠年产能1.25万吨(含0.75万吨一期试生产装置),二期0.75万吨装置在建。本合同签订意味着公司未来1年三氯吡啶醇钠销售基本提前锁定。
长单价格与目前市场价持平。核心原材料三氯乙酰氯价格波动不大;九九久是国内唯一真正解决了三氯吡啶醇钠生产环保问题的企业,环保装置折旧与运行费用较高(2000元/吨),目前吨毛利预计在4000元左右,后续随着新建两期共1.5万吨/年装置投产,吨毛利有望提升至5000元左右。
转型战略更为清晰。此前市场担心公司发展新材料业务战略不够清晰。结合公司此前主动终止收购下游农药企业江苏宝灵化工,公司在传统中间体领域全面收缩战线,未来必将有更多人力、物力、财力发展新材料业绩,彰显公司向新材料企业转型的决心。
新材料发展层次清晰。公司锂电业务受益下游需求逐步放量(包括六氟磷酸锂及锂电隔膜),高强高模聚乙烯纤维开始市场推广是14-15年主要看点,后续纳米氧化锆有望开始产业化,是15-16年主要看点。
产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头,长期空间巨大,维持“买入”评级。由于江苏省环保趋严导致公司多个新项目环评和建设进度低于预期,下调14-15年EPS分别至0.12(原0.34元)、0.44元(原0.53元),目前股价对应13-15年PE分别为62倍、17倍。鉴于公司新材料品种爆发潜力大,维持“买入”评级。
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